美元前景可能比预想的还要糟

作者：文章来源：中立诚会计师事务所点击数：更新时间：2007-9-17

　　美元的弱势已经延续了一段时间，但其前景可能比我们预想的还会更糟。我们悲观的原因之一是，如果美国经济增长下滑，则美国资产吸引力将褪色，但美国仍需要吸引足够多的投资，来为其经常帐赤字融资。因此可能会存在如下的恶性循环：经济走软导致资产收益预期降低，而这会引发削减经常帐赤字需要，要削减赤字，则可能引发宏观经济的进一步疲弱。如果真的出现这种循环，则美元将表现非常糟糕。

　　有充分的理由认为，如果美联储需要阻止可能的经济走低转变为急剧萎缩，而美国经常帐赤字的规模，可能会限制美联储采取激进行动的能力。目前美国经济如此高的依赖外国为其经常帐赤字融资的意愿，更不要说自从本轮经济扩张周期以来，外国投资者持有的美国资产已经翻了不止一番，美联储还从来没有在这种情况下实施宽松货币政策。由于外国投资者持有的美国发行在外的国债比例达到25%，美联储降息将削减美国证券对外国投资者的吸引力，从而导致美国资产的更高风险溢价，和美元的走低。

　　我们仍看跌美元，并将欧元/美元在年末的预期从1.38修正至1.42，并维持看跌美元/日元至109.00。