多家基金寻找投资新主轴

作者：文章来源：中立诚会计师事务所点击数：更新时间：2008-4-11

　　对于后市走向，有基金人士认为，与其随短期市场波动而舞，不如着眼于基本面与市场环境的变化寻找下一阶段的投资主轴。综合多家基金公司的观点，行业内的普遍看法是，前期市场估值偏高的情况得到修正，整体估值已经逐步落入长期可投资区间，只是市净率偏高仍是隐忧；围绕通胀选标的则成为不少基金的共识。

　　华宝兴业二季度策略报告称，从目前市场预测情况看，还不能得出一季报会显著低于预期的结论，至少从自下而上的角度，研究员并没有发现上市公司业绩明显低于预期的迹象。而按照目前预期的2008年动态市盈率20倍对应的沪深300位置已经上移到3992点。

　　根据华富基金的统计，从分行业的数据看，钢铁、金融、地产的动态市盈率已不足20倍。2009年的动态市盈率为16.47倍。但华富同时指出，从市净率的角度看。2008年3月21日全部A股市净率为5.53倍。如果中国经济放缓，上市公司的ROE下降，业绩将无法支撑如此高的市净率，这也是A股中长期发展的一大隐忧。

　　此外，近期A-H股溢价水平也有所下降。A股与H股估值短期内接轨的风险仍然存在，但华宝兴业认为从政策角度分析，这种可能性不大。

　　行业选择上，华宝兴业建议按照以下主线寻找：紧紧围绕通胀主题，寻找符合持续提价的主线，即在通胀环境下成本上升速度开始减缓，并且可以阶段性提价，成本基本可以转嫁，表观收入和利润可以提升的行业。这类行业有农资类(农药、化肥)、部分农业公司(种子、糖、番茄酱)、煤炭、部分供需矛盾突出的化工产品、原材料药、造纸(文化纸、新闻纸)、水泥行业、商业零售和旅游餐饮；寻找核心竞争力的公司，工程机械、汽车和汽车零部件；寻找具有经历前期市场调整，估值偏低，业绩稳定增长的大盘股，银行、保险等。

　　华富基金同样也从通胀出发寻找相应行业。华富认为，从过去的经验得知，在通胀下，多数行业都是受损者，少数行业才能受益。从行业基本面看，看好上游行业和节能、新能源两条主线。看好上游行业是由于在通胀背景下越接近资源转嫁能力越强；节能和新能源在今后很长时间都是市场的热点，节能和新能源行业的发展担负了中国经济从高耗能型向环境友好型转化的重任，有长久的生命力。