信息在金融产品的价格形成和变动中发挥了至关重要的作用，一条有利信息，可能会迅速地带动股价的大幅度上扬；反之，一条不利信息可能带动股价大幅度下跌。资本市场的运行过程，伴随着信息的发布、传递、收集、处理、运用和反馈的过程。信息是证券市场有效运行的基础。若金融产品的市价越能快速地、全面地和无偏地反映各种相关信息，则其价格越趋向于真正的价值，资本市场显然就越有效。而会计信息披露是
证券市场的主要信息来源。全面、可靠、准确和及时的会计信息披露不仅直接关系到投资者的利益，而且关系到社会资源的有效配置，关系到整个资本市场的健康、有序运行。因此，会计信息质量的高低及传递效率对资本市场的有效与否十分关键和重要。
资本市场有效性被经济学家区分为三类：弱式、中强式和强式有效性。弱式有效性指市价能充分反映过去的价格和交易量信息，但是投资者不能期望从对过去的价格和交易量信息的分析中获利。次强式有效性指金融产品的市价能正确地反映所有与被投资公司有关的公开信息，但是只有那些拥有内幕信息的人才能获取超常利益。强式有效性则指市价能反映所有公开和非公开的信息，即使拥有特权信息的投资者也不能经常用它来保证获得超常利益。在强有效性的假说下，价格反映了所有公开和未公开信息，该价格是一个均衡价格，代表了金融产品的真正价值。
披露会计信息是资本市场筹资的必要条件
资本市场的信息不对称及其引发的道德风险和逆向选择问题是资本市场进行会计信息披露的根本动因。为了保护处于信息劣势的投资者的利益，许多国家实行强制信息披露制度，从而使得公开报告和披露会计信息成为在资本市场筹资的必要条件。会计信息是以财务信息为主的经济信息，评价金融产品的质量和价值自然离不开这种信息；而由
上市公司会计人员提供的信息符合
成本效益原则，经过注册
会计师审计后，提高了可靠性，因而会计信息在资本市场中具有无可取代的重要地位。
会计信息对证券价格产生较大影响，在于会计信息有助于投资者对被投资实体的未来现金流量的时间、金额和不确定性做出合理预测。未来现金流量的情况直接关系到投资者的利益能否实现，因而对未来现金流量的预测的变化必然会导致证券价格的变化，也就是说，通过
证券的价格反映出来。会计信息对价格产生影响的程度，即会计信息对资本市场有效性的贡献程度与会计信息数量和质量有显著的相关性，具体表现在如下两点：
会计信息数量越多、越充分，资本市场越有效
不充分的会计信息不能满足投资者对于财务信息的需求，他们就会转向其他途径寻求信息，这无疑加大了交易成本并使会计信息的作用降低。充分的会计信息能够使投资者正确估计所发行的
证券等金融产品的价格。此外，信息的充分披露还有助于减少内幕信息和内幕交易。当存在内幕信息时，价格不能反映未予公开的信息，因而会削弱资本市场的有效性。
会计信息质量越高，资本市场越有效
会计信息质量可表现为其可靠性、相关性和可理解性。可靠性取决于会计信息是否具有反映的真实性、可复核性和中立性。虚假的、错误的和有所偏袒的财务信息也能反映在市价中，但信息虚假必然导致金融产品的定价偏离其真正价值，如果虚假财务信息不能被“看穿”，则会出现“功能锁定”现象，资本市场不可能是强有效的。处于信息优势的参与者必然会利用其所掌握的真实信息谋取私利，从而会使大部分处于信息劣势的参与者损失惨重。而虚假信息一旦暴露，便会引起投资者对会计信息的信任危机，进而降低会计信息的有用性和其在资本市场的地位，会计信息对资本市场有效性的贡献自然会降低。会计信息相关性要求会计信息应具有预测价值和反馈价值，并能及时提供。信息提供得越及时，则越能较快地影响大多数投资者的预测和决策，进而迅速地对
证券等金融产品的价格产生影响。信息滞后，则会导致内幕信息的产生，损害市场的有效性。此外，会计信息需要被大多数投资者或投资代理人所理解，这是很重要的。如果会计信息晦涩难懂，或过分注重细节而使得会计报告冗长繁琐，则不利于为 “足够多”的人所理解和吸收。当然，有效资本市场并不排斥对会计信息 “无知”的投资者的存在，但如果大多数投资者均被会计信息质量所惑，成为“无知”者，那么，会计信息的作用便很难发挥。
基于会计信息质量的我国资本市场有效性现状分析
基于会计信息质量对我国资本市场有效性问题的研究，国内不同学者由于采取的方法各异，研究结论也存在着较大区别，但我国研究的重点基本上集中在对我国资本市场的弱型有效性和中强型有效性，而对强型有效性研究的比较少，这里只对前两者的研究做一个简要综述。
我国资本市场弱型有效性假设检验
对弱型效率的检验，我国学者主要借助一系列可获得的会计信息，采用“随机游走检验”。比如，施农屋(1993)运用序列相关性检验模型对深圳
证券市场进行实证分析，测试每种股票前后期之间，以及每种
股票价格与深圳
证券价格指数之间是否存在
统计上的显著相关性，其结论是
深圳市场未能通过弱型有效检验。俞乔(1994)采用误差项的序列相关检验等三种方法分析沪深两市综合指数变动趋势表明两市均不具有弱型效率。其他学者十几年来通过多种分析论证，深入讨论了中国证券市场的弱态有效性问题，得出中国
证券股票市场还没有达到弱态有效性的结论。
近年来，我国学者对中强型效率的检验较多，并主要集中在关于过度反应的检验上。运用这种方法，杨朝军等(1997)通过分析股价对公司分红方案和财务报表等信息的反应速度，认为沪市已经能够较快速地反映送配股信息。张人骥等(1998)以沪市48家
上市公司722个交易日数据，检验了
上海市场是否存在过度反应，检验结果表示拒绝接受沪市存在过度反应的假设，但没有为是否存在过度投机作出结论，也没有明确说明沪市是否达到了中强型有效。大多数经验检验结果倾向于认为，中国
证券市场尚未达到中强效率，但对于是否达到弱型效率，则存在较大分歧，未能达到共识。
会计信息效用严重缺失
无论关于我国资本市场有效性程度的研究有无定论，在我国资本市场上，一个毋庸置疑的事实是会计信息的积极作用远远未能发挥出来，存在较严重的效用缺失问题，这主要集中表现在两个方面：一方面，投资者的决策在很大程度上并不基于所发布的会计信息之上，会计信息对价格的影响较弱，而小道消息和国家政策的价格效应明显，我国
证券等金融产品的价格会计信息含量不高；另一方面，会计信息的质量堪忧，虚假信息充斥市场，金融产品的定价严重偏离其真实价值，资本市场的有效性程度较低。而后者往往显得更为严重。我国会计信息对资本市场有效性的效用未能充分发挥的原因主要有如下两点：
我国资本市场自身不够完善
我国的资本市场起步较晚，市场不成熟，投资者的投机行为较严重，重视会计信息不够。我国资本市场从上海、深圳两大
证券交易所的成立算起，仅仅有十余年的发展历程，市场机制尚待完备，如占绝对比重的国有股和法人股不能流通，投资者准入制度存在限制等问题等。投资者结构不合理，作为会计信息最大的主动需求者——机构投资者的比重较低。个人投资者由于资金、知识和精力限制，投资目的一般仅在于赚取短期价差，天然具有投机性的特点。
我国会计信息披露还存在较多的问题
我国上市公司发布会计信息不够充分，质量不高，会计信息在可靠性、及时性和可理解性方面有待改进。首先，信息披露不够充分。我国在充分披露方面有所欠缺，未能充分披露那些有可能影响决策的信息。部分上市公司对于会计信息披露流于形式，避重就轻，对于有利公司的信息过量披露，对不利公司的信息减量披露。其次，信息披露不规范、不及时。许多上市公司在信息披露方式、披露内容和披露时机的选择上很随便，有些上市公司相关的重要信息(如业绩、分配方案、重大
资产重组方案等)尚未公开披露，市场上一部分人却已了如指掌，从而作出早于其他投资者的决策，严重损害其他投资者的利益。再次，信息披露不真实。有的
上市公司出于种种目的，蓄意歪曲或不愿披露详细、真实的信息；运用不恰当的
会计处理方法，提供误导性财务报告，粉饰经营业绩。最后，会计信息的可理解性较差，广大个体投资者缺乏必要的专业知识，又没有兴趣去学习和钻研，会计信息对他们而言，意义削弱。
基于我国会计信息质量提高资本市场有效性的对策
通过以上分析，笔者提出如下基于我国会计信息质量提高资本市场有效性的对策：
切实加强完善我国资本市场
首先，要大力提高我国资本市场的市场化程度，完善市场机制。只有规范有序的市场才要求规范、有序的信息披露，并鼓励金融产品的合理定价，以最大程度地保护广大投资者的利益。其次，培育理性投资者，改善投资者结构和素质，减少投机因素。理性投资者是资本市场有效性假说的前提条件，投资者缺乏理性，则不会充分利用所获取的信息，金融产品的价格也不能得到合理定位。
努力营造提高我国会计信息质量的良好外部环境
首先，要进一步完善信息披露法规，加强法规的普及和执行力度。当前，
上市公司发布会计信息所依据的法规主要有会计法、各项
会计准则、企业
会计制度、有关
证券市场信息披露的制度等，这些法规的内容尚有待修订和完善。在我国，法规的出台较为频繁，而
会计准则又不易为中国会计从业人员所理解和接受，需要加强法规的普及。“有法不依、执法不严、违法不究”的现象在会计领域也存在，法规的执法力度需要加强。其次，建立健全会计监督体系。按《会计法》要求建立“三位一体”的会计监督体系，即以
财政部门为主体的国家监督，以注册
会计师为主体的社会监督，以单位为主体的内部监督，这是提高会计信息披露质量的有效保证。
健全公司自身会计信息的形成与披露机制
公司治理结构是公司进行管理和控制的体系，它不仅规定了公司股东、董事会、总经理之间的责、权、利，使之形成紧密相连的委托代理关系链，而且明确了决策公司事务时应遵循的规则程序。而信息披露不完善的问题大多源于公司缺乏有效的治理结构，如：所有者缺位和“内部人控制下的一股独大”，无法真正确保委托人的权益不被侵害；为了达到各种目的，处于信息优势的公司在对外提供的账目上做手脚，制造虚假盈利等。完善
公司治理，加强内部控制是从根本上解决会计信息失真问题的有效途径。
提高会计人员的整体素质
可以尝试采用物质精神激励相结合方法促使会计人员不断学习、吸取、更新会计专业知识和相关知识，努力提高其自身的综合素质，使自己成为熟悉政策、精通业务、遵守法纪、清正廉洁的合格专业人才。
