“好消息—这个月我们的销售额几乎翻了一番，而且我们有希望在中东拿到一份新的
合同！”
—首席执行官
“很抱歉，总裁先生—银行的电话打不通—我们透支得太多了，我不知道
银行是否愿意在星期五支付我们的工资支票！”
—财务主管
现金是驱使企业前进的基本动力—缺乏现金的企业必定会失败。现金流量是无所不在的—无论您是商界人士、投资者还是贷方，都无法避免面对现金流量。许多人在面临意外的现金短缺，甚至偶尔的现金盈余时已经体会到了战略现金流量管理的重要性。
报告现金流量
要更好地了解如何管理企业的现金流量，首先让我们先理解表1所列的资产负债表，它可以帮助我们掌握现金流量的关键要素。
如表1所示，所有债务及股本是从企业的
固定资产、
其他流动资产及经营负债中分离出来的。这使我们清楚地看到什么值代表了经营资产，而什么值又代表了企业产生的投资或现金盈余。
照字义，经营产生的现金流量（或经营活动现金流量）表示从企业的经营活动中产生的现金，最初被用作对企业净营运资产和
固定资产的再投资。这是基本的开支，因为如果企业一直无法对自己进行再投资，那么其经营资产的投资更新率就不如竞争者，因此就会开始老化并落在
其他竞争者后面。所有的企业每年还必须向有关当局缴纳经营活动所得税。
也就是说，经营活动现金流量是每期从经营资产中产生的现金，减去对企业净营运资产和
固定资产进行的再投资，以及支付经营所得税所需要的金额，之后还可利用的现金通常被称为自由现金流量，就被用来向债权人支付利息，以及在相关情况下向股东支付股利。盈余的值就是筹资前产生或吸收的净现金。这是个关键的数字。对于业绩不再增长的企业来说，它必须在这里产生足够的现金，来偿还根据债务本金应付的金额。如果没有足够的现金，企业必须改进经营绩效，或进一步增加借债或股本才能补救问题—否则就要冒破产的风险。
当企业是增长型时，我们往往看到筹资前吸收的现金持续为负，因为新的资本现在一直被投资于
固定资产和营运资产，而这在未来又会产生更多的经营活动现金流量。
对现金流量进行战略管理时，我们通常寻找以下三个问题的答案：
1.企业是否产生足够的现金来更新其资产、支付税款，以及满足资本提供者？
2.企业的资本与负债传动比率是否可以接受？企业是否能够支持其利息和资本的偿还？
3.企业未来的现金流量是否可持续，并与现在的模式一致？
问题1：企业是否产生足够的现金来更新其资产、支付税款，以及满足资本提供者？
最初看来这是个简单的任务。筹资前产生的现金要么是正的，要么就是负的。如果企业在筹资前吸收（而非产生）现金，就有可能出现重大的问题。而另一方面，在许多情况下这个现象又是完全正常的。有些把人弄糊涂了吧！在进一步分析之前我们需要了解几个典型的现金流量模式。让我们从一个典型的制造业企业在业务生命周期不同阶段的角度来了解一些基本的现金流量模式（表2）。
创业：第一年
新成立的企业还未产生经营利润。它开始出售产品，因此需要投资于营运资本来建立其
股票和借方账目。交易赊账还不充足，因此抵消作用很小。资本支出是最大的现金流量项目，因为企业正投资于新的制造设备。在这个阶段上企业获得一些政府的津贴。通过注入股本来筹资。此时债权人通常不会对借款感兴趣，因为企业的创业阶段向他们暴露了太多的业务风险。
增长：第四年
现在企业已经站稳脚跟，开始增长。如今它每年产生100万英镑的经营活动现金流量。它还继续投资于营运及
固定资产，因为它需要在需求产生之前进行持续的投资，以满足未来的产能需求。公司有盈利，因此需要支付税款。筹资主要还是靠股本，但是在可行的情况下也使用债务筹资。资本与负债传动比率还很低。
成熟：第九年
企业所处的市场变得成熟，销售额增长放缓。企业现在的经营活动现金流量达到350万英镑。仍然需要对营运资产的投资，但是比增长阶段的比例要低得多。对营运资产的投资现在主要用来抵消通货膨胀给企业带来的影响。由于如今企业只是替换那些老化过时的机器，因此资本支出减少了。而由于资本支出津贴的补偿作用减少，税款增加了。公司现在尽可能地使用债务筹资，因此每年的利息支付越来越多。此外，因为不再增长，为了使股本回报保持在可以接受的水平上，它每年支付的股利也在增加。
如今企业在筹资前产生/吸收的现金这一行是有盈余的，用来偿还债务。如果企业有现成的借款能力，那么对于任何暂时的，而金额又大于产生的现金的需求，通常就用借款来资助。
衰退：第二十年
现实生活中人们很少观察处于衰退期中的企业。为了重新获得增长的机会，管理者通常会改变
企业经营的市场，或改变企业的总体战略。但是，理解衰退期对于企业现金流量模式的影响是非常重要的。
现在企业每年产生700万英镑的经营活动现金流量。由于销售额下降，对营运资本的需求也成正比下降。减少
股票和借方账目，目的是为减少经营负债提供资金，并且仍然产生现金盈余。由于企业缩小了规模，资本支出比出售厂房和多余财产所产生的现金流量还要多。税款很高，因为没有了资本支出的抵消，并且除了公司税以外，处置财产还要缴纳资本收益税。
企业支付高额的股利，并且正通过每年回购
股票来收回资本；盈余的现金将被用于偿还债务。
成熟期和增长期企业的现金流量模式
以上描述的四种现金流量模式就是企业在生命周期不同时期内的典型现金流量模式。因此在能够正确评估我们并不熟悉的一家企业的现金流量之前，我们要问的第一个关键问题就是：“该企业正处于生命周期的哪个阶段？”
被研究的企业中绝大多数都是以上描述的四种模式中的两种。也就是成熟期（低或零增长）企业和增长期企业。现在我们更详细地讨论这两种模式，首先从成熟期企业开始（表3）。
从长期来看，成熟期企业必须在筹资前现金为正。由于企业受到暂时或一次性因素的影响，它可以在头一年或两年里产生负的现金。如果现金流量在以后的年份里也一直为负，就表明企业存在着重大的问题。企业在每个产生负现金流量的年份里都需要增加筹资。
如果企业在进入绩效低下的阶段时有大量的现金储备，则这些现金储备将被用来进行尝试和解决问题，从而重整旗鼓。如果企业是上市挂牌公司，利润很低或正在亏损，那么要筹集股本代价就很大，因为它的股价可能会被压低。如果企业不是上市挂牌公司，那么当结果很糟糕时通常是不可能进一步筹集股本的。因此一旦需要更多的现金，企业也还有现成的债务能力，它就必须增加债务。
最后，如果企业用尽了所有其他获得更多现金的方法，它可以从交易债权人那里取得更多的赊购，以及延迟支付
其他的经营负债。这些情况发生时现金流量表将会反映出来。
接着就有这个问题：“企业的现金为正吗？”以及更进一步的问题：“这个现金盈余看上去是否能够
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