一、
美国经济增长之“忧”
2007年美国经济继续保持一定程度增长的同时，“隐忧”上升，尤其是进入2008年之后，更是“忧”心重重。据
世界银行2008年1月9日发表的《2008年全球经济展望》报告预测，2008年世界经济增长的速度将减缓为3.3%，低于2007年3.6%的增长率。其主要原因仍然是作为世界经济火车头的
美国经济面临风险，增长将趋缓。
美国经济面临的风险主要来自以下方面：一是货币市场的流动性短缺与惜贷；二是房地产市场继续恶化；三是私人消费与经济增长率下滑；四是国际
石油价格居高不下，通货膨胀风险加大；五是金融市场动荡与美欧利差扩大，加剧美元汇率风险。
具体来说，引发
美国经济风险加大的主要因素如下：
1.不断攀升的油价引发价格上涨。2008年首个交易日，国际原油
期货价格冲破了每桶100美元大关，以后甚至突破了110美元大关。全美汽油平均零售价将会达到每加仑3.50美元。美国作为世界上最大的原油消耗国家，是世界上对
石油依赖程度最高的国家，尽管美国能源消费比例较30年前大幅度降低，且这些年美国人工资增长速度超过能源价格上涨速度，但能源价格的上涨必然增加能源消费成本，并不可避免地影响到其他领域的支出。特别是如果能源价格上涨持续时间过长，美国消费者的信心就会受到打击，通货膨胀的压力增大，
美国经济由于生产力提高而增强的减震能力将面临挑战。短期内，生产厂商能够化解油价上涨带来的成本压力，但长期来说，企业就可能将油价上涨带来的负担转嫁到一切以
石油为原料的产品上，从而带来粮食、矿山、服务等价格的上涨，如航空公司提高燃料附加费和继续提高票价，减少作业能量。
2.房地产衰退导致泡沫破裂。和飙升的油价相比，美国政府更加忧心的是低迷的房市。次贷危机爆发以后，放贷机构更加谨慎，美联储虽然三次降息救市，但效果并不明显，市场依然信心不足，流动性不足没有根本好转，房市衰退导致大量新房库存量增加，房地产商破产。2008年1月17日美国商务部公布的住宅开工
统计数据显示，2007年美国住宅和公寓开工数量为135.3万套，同比下降24.8%，是有记录以来第二大降幅，仅次于1980年的26%降幅。美国一家叫利维特的大型住宅建设公司于2007年11月宣布破产。进入2008年后美国房地产依然处于泡沫阶段，还远远没有跌到谷底。按照目前的趋势来看，美国房地产在已经下跌15%—20%的基础上，还要下跌15%，这意味着千千万万美国家庭的房屋会资不抵债，房屋的投资值会成为负数，从而又会影响到有一批
美国的房屋将因此成为坏账，再次拖累
银行业。
3.次贷危机风险增大。自2007年初美国次贷危机显性化、8月次贷危机爆发以来，危机带来的危害愈来愈烈。2008年美国次贷总规模已经超过1万亿美元，而美国GDP总量不过是11。577万亿美元，次贷资产规模已经超过GDP总量的7%。受次贷危机的影响，2007年第四季度美国
银行业的次贷损失总额已高达650亿美元，约相当于美国房地产市值总额的3%。
美国最大银行花旗
银行集团2008年1月15日公布财务报告宣布，公司2007年第四季度亏损98.3亿美元，是公司196年历史上最高单季亏损额。全球最大
证券经纪公司美林公司1月”日公布的财务报告显示，受次贷危机拖累，2007年第四季度净损失99.1亿美元，创下公司有史以来最高单季损失纪录，此前，美林已减记次贷危机造成的146亿美元损失。摩根大通第四季度损失13亿美元，市值缩水了14%。受这些事件的影响，花旗、美林公司
股票大幅下挫。尽管西方国家纷纷对
国际金融市场进行注资，但资本市场的高位徘徊和能源等初级产品市场的上涨，显示全球流动性过剩的格局还没有实质逆转。美元作为最主要的国际货币，其低利率和低汇率，是全球流动性过剩的根源，使得全球金融资本的膨胀速度持续快于产业资本，导致经济不断虚拟化，也使全球股市、房地产、能源和贵金属等资产价格处于历史高位，美联储的降息和美元的疲软，使得全球资产价格泡沫在短期内仍将维持。
4.生产成本提高导致失业率上升。由于政府为应对次贷危机向市场注入了大量的流动性，加剧了流动性过剩，从而通货膨胀的压力加大。加之
石油价格的上升，导致企业生产成本提高，从而使得企业不愿意雇用新的员工。美国2007年12月份的失业率上升至5%，是2005年11月以来最高的，而新增就业机会则是2003年8月以来最少的。据美国劳动部的资料显示，2007年12月
美国只增加了1.8万个职位，远低于经济学家预期的7万个。由于经济前景不明朗，商界都不愿意聘用新的员工。新增职位主要在包括医疗在内的服务性行业，而制造和生产业职位则大幅减少。
5.居民消费态度更趋谨慎。随着楼市泡沫破灭，次贷危机加剧，
物价陆续飙升，美国消费者的购买力将难以为继，失去了来自房价上升的财富效应，美国家庭将更直接受到长期的实际工资增长呆滞、创新高的债务负担，以及负储蓄率等压力的冲击。因此，2008年美国人的消费将逐步放缓或减少。这一趋势将是制约
美国经济增长的因素。
二、
美国经济“停滞”但尚未“持久性衰退”
由于
石油价格上涨、次贷危机加剧、部分金融、
证券企业亏损，美国经济增长趋缓已经成为不可否认的事实。但到底是“停滞”还是“衰退”，不管是学术界还是美国政府管理部门，目前尚未有统一的看法。盖洛普民意调查显示，76%的美国人认为美国的经济已经陷入衰退，22%的人认为情况并非如此。而经济合作与发展
组织预测，
美国经济2008年趋于停滞。国际货币
基金组织(IMF)虽然认为美国经济“仍然严重疲软，确实离一场可能的衰退不远”，但它在2008年四月份公布的《世界经济展望报告》中，仍预计2008年全球经济增长率为4.2%，美国2008年经济增长率仍将达到1.5%。
世界银行2008年1月发表的《2008年全球经济展望》报告预测，2008年美国经济增长仍将保持1.9%的速度；白宫最新预测，美国2008年经济增长为2.7%，较原先预测的3.1%略有下调；美国能源部情报局在3月月度能源预测报告中说，2008年美国总的经济增长速度为1.3%，是2001年以来美国增长率最低的一年；美国联邦储备系统管理委员会主席本.伯南克(Ben S. Bernanke)更是认为，除能源和食品价格以外，
美国2008年的核心通胀率将缓慢下降，消费者
物价指数(CPI)年率将上升2.1%，失业率平均为4.9%。
占世界经济总量1／4的美国经济发展趋势如何，自然成为世界各国关注的焦点。一些媒体放大美国经济发展中的风险因素，导致一些研究文献悲观地认为2008年美国经济会全面衰退，“持久衰退”，一些人甚至认为美国似乎就要爆发“经济危机”。作者通过大量数据分析认为，尽管美国政府对经济前景的乐观态度出于稳定市场的信心和应对大选的需要，但“全面衰退”、“持久衰退”的说法缺乏充分的根据，爆发“经济危机”的担忧更是夸大其词。2008年美国经济增长的难度加大，增长速度减缓，所有的重要经济指标中，就业率、经济增长率、消费者信心指数、美国主要公司对经济前景的预期和对公司利润的预期，均显疲软，确实出现经济增长停滞的特征，但不会出现人们所预料的所谓“整体衰退”，灾难性的后果能够避免，美国宏观经济仍然稳健，经济增长将达到1.5%至2%。因此，作者认为，说美国经济将“持久衰退”、“全面衰退”，倒不如说美国经济出现“停滞”或“疲软增长”。主要理由在于，
石油价格上涨对美国经济增长的影响有限，美国化解油价上涨的措施和手段很多；次贷危机将会很快结束；亏损金融和
证券机构只是少数，大部分美国企业盈利水平仍然较高；美国经济发展已经积累了非常坚实的基础，由于市场化程度高，政府调控经济的措施相当有效；美国很快会推出一系列刺激经济发展的组合措施，2008年1月18日
美国总统布什就推出了高达1450亿美元的减税计划，过去几个月美联储连续6次降息、降息幅度累计达300个基点等一系列
财政、货币刺激政策，以阻止美国经济继续低迷。与此同时，美国财长保尔森表示，美国政府将采取一切必要的措施来维持金融系统的稳定，平息市场不安，并重申“美元坚挺符合
美国国家的利益”，将货币政策转变为危机管理模式，通过短期
债券借贷措施，向投资
银行和其他投资者提供高达2000亿美元的资金，并同意接受可能有风险的不动产抵押
证券作为
担保，美欧5大央行联合注资救市，向全球金融市场注入2800多亿美元资金，以舒缓信贷市场紧张。相关的其他政策也将陆续出台，以保证
美国经济健康成长。
1.从
证券市场的发展看：虽然2007年的最后一个交易日美国股市低收，但2007年内美国股市高收，以科技股为主的纳指涨幅领先，这种趋势将会在2008年继续延续，以高科技、新技术武装起来的龙头企业，2008年利润将增长15%左右，纳斯达克综合指数预计上涨超过2位数，手握大笔资金的海外买家仍将
美国企业作为投资的主要对象。
2.从石油价格上涨的因素看：美国将会改变2007年对世界石油市场价格上涨放手不管的态度，美联储不会对糟糕的状况袖手旁观，并最终将对经济伸出援助之手，转而采取积极干预的方法，
石油价格将会有一定程度的回落，非线性变动的油价对
美国经济增长的影响不会导致整体性的通胀压力。
3.从美国金融市场的运行看：尽管美国经济受困于次贷危机，但是美国能够利用美元实际上作为世界货币的优势转嫁危机，美元的低汇率改善了美国对外贸易，美元的低利率维持了
美国资产价格高位调整，欧元区经济可能是疲弱美元的最大受损者，全球流动性过剩的格局暂无逆转之虞，信用本位下的美元已经从布雷顿森林体系初期的“美元短缺荒”演变为目前的“美元泛滥荒”，使得
国际金融资产的膨胀大大快于全球实体经济的膨胀。美元作为主要国际本位货币，其低利率和低汇率，尤其是近四年来的脆弱状态，促成了全球资产价格泡沫化，包括
股票、能源、贵金属和不动产在内的全球资产价格均处于历史高位，达到了相当惊人的程度，
美国经济增长因此不会陷入衰退。
4.从美国次贷危机的影响层面看：美元的低利率和低汇率有力地改善了美国经济增长，使得2008年的美国经济增长，仍然是欧美日中最为稳健的，美国经济扎实的基本面被低估了。根据对全球经济增长率的回顾和预测值，相对于
日本和欧盟，2008年美国经济增长仍然维持较高的速度，而欧元区的经济增长受强势欧元的影响表现最疲弱。美元疲弱给美国外贸带来转机，2007年第三季度，美国出口额增长18.9%，进口额增长4.3%，外贸增速对GDP的贡献高达1.37个百分点，失业率仍处于过去六年来的较低水平，再加上相当低的核心CPI值，使得美联储降息有稳健的宏观基本面的支持，因此能够有效缓解乃至消除次贷危机对
美国经济增长带来的负面影响。
5.从美国的消费者信心层面看：美国作为消费拉动经济增长的国家，消费者是公认的拉动世界经济发展的群体，是撑起全球贸易的消费豪客。尽管美国经济发展中有这样那样的困难，但数据显示，美国私人消费占到经济总值的70%，年消费近9万亿美元，比
欧洲高20%，是
日本的3倍。从总体上来看，美国消费者对美国经济发展是乐观的，居民相信美国政府有能力控制目前经济发展中遇到的难题，克服发展中的困难，对未来发展的前景看好，因此，包括购买住房在内的各种消费活动仍然活跃。再加上美元贬值和低利率政策，将进一步推动美国出口的上升，刺激消费增长。更何况消费本身不足以引发“持久性衰退”，事实上
美国自1945年以来，从来没有经历过由消费主导的经济衰退。
6.从政治影响的角度看：2008年将是美国的大选年，经济将是竞选者政策辩论的首要议题，如果
美国经济继续出现下滑，将会直接影响到竞选者的选情。因此，政客们将会以很大的精力关注经济，以迎合更多选民的需要。同时执政党也会推出一系列刺激经济的举措，包括提高贸易壁垒、汇率贬值、放宽出口限制、增加出口来减少贸易逆差；增加政府开支、国防投资、武器出口乃至损害别国经济等手段来刺激本国经济，以便尽快扭转经济下滑的现状，赢得更多的选票。
因此，作者认为，2008年美国经济增长尽管会遇到这样那样的困难，但总的来说，美国经济增长在减速的同时，美国政府将会采取一系列措施，尽可能减少由于经济减速带来的损失，实现经济的“软着陆”。当然，如果美国政府坐视不管，或者解决的措施乏力的话，美国经济发展中的两大环节把美国经济由停滞逐步推向衰退危机的概率还是存在的。一是房价下降趋势长期得不到遏制的话，会引发经济衰退，因为美国经济发展主要靠消费拉动，房子和与房子有关联的消费是消费的主要产品，是美国消费市场的中心和支柱产业，房价大幅下跌，必然抑制消费。二是房子通过次贷衍生到了金融市场，
美国将近70%的人直接或者间接地和
证券市场发生关系，所以当
股票开始赔钱，金融资产开始贬值，对人们的心理影响就在房子的基础上叠加，从而发生连锁反应。三是在美国的财产结构中，当房产和金融资产都出现了同向贬值的时候，消费比例必然会下降，消费市场就会萎缩，经济就随之消退，经济增长也必然会放缓。从这个逻辑链条上看，
美国房产市场和金融市场同时发生大幅度下滑，就会大大增加经济衰退成为现实的可能性。不过这种情况出现的可能性较低。
